Finanzmarktrisiken durch ETFs und Closet Indexing. - Eine empirische Analyse des deutschen Aktienmarktes.. Dissertationsschrift

Die Arbeit ist ein Beitrag zu einer grundlegenden Diskussion der Kapitalmarktforschung, dem messbaren Erfolg »aktiver vs. passiver« Investmentstrategien. Der Autor setzt sich kritisch mit den wesentlichen Anlagestrategien und Modellen für Indexprodukte auseinander und beleuchtet zugleich Closet Indexing bei aktiv gemanagten Investmentfonds. Das Ergebnis zeigt, dass Closet Indexing nicht nur sporadisch auftritt, sondern eine weit verbreitete Anlagestrategie in vielen vermeintlich aktiv gemanagten Aktieninvestmentfonds ist.

Klappentext:

Die Diskussion um angemessene Gebühren für aktives oder passives Fondsmanagement betrifft die Frage nach einer adäquaten Leistungsbewertung, einer risikoadjustierten Performancemessung als Grundlage für finanzielle Anreize von Fondsgesellschaften. Die Arbeit ist ein Beitrag zu einer grundlegenden Diskussion der Kapitalmarktforschung, dem messbaren Erfolg »aktiver versus passiver« Investmentstrategien. Der Autor setzt sich kritisch mit den wesentlichen Anlagestrategien und Modellen für Indexprodukte auseinander, aber auch mit bekannten Studien zur Regulierungspraxis zwecks Eindämmung des Closet Indexing bei aktiv gemanagten Investmentfonds. Das Ergebnis dieser Forschungsarbeit wirft ein neues Licht auf Closet-Indexing-Aktivitäten der analysierten europäischen UCITS-Vehikel. Closet Indexing tritt nicht wie allgemein angenommen nur sporadisch auf, sondern ist eine weit verbreitete Anlagestrategie in vielen vermeintlich aktiv gemanagten Aktieninvestmentfonds.

Inhaltsverzeichnis:

1. Einleitung
Motivation, Problemstellung und Zielsetzung - Gang der Untersuchung

2. Finanzmarkttheoretische Einordnung aktiver und passiver Kapitalanlagestrategien
Begriffsbestimmung und Abgrenzung aktiver und passiver Kapitalanlagestrategien - Performancevergleich aktiver und passiver Kapitalanlagestrategien - Closet Indexing bei aktiv gemanagten Investmentfonds - Relevanz des Benchmark-Konzeptes - Portfoliotheorie, Kapitalmarkttheorien und die Verhaltensökonomie

3. ETFs als Instrument der passiven Kapitalanlage
Die Entwicklung des ETF-Marktes - Geschäftsmodelle von Kapitalverwaltungsgesellschaften und Indexanbietern im Wandel - Die Funktionsweise von ETFs - Physische vs. synthetische Replikation: Methoden des Indextrackings - Alternativen zu Plain-Vanilla-Aktien-ETFs - Rating von ETFs

4. Empirische Untersuchung von ETFs und Closet Indexing aktiver Investmentfonds am deutschen Aktienmarkt
Closet Indexing Literature Review - Thesen- und Hypothesen entwicklung - Der deutsche offene Investmentfondsmarkt - Datenbasis - Empirisches Untersuchungsdesign - Analyse der ETFs am deutschen Aktienmarkt - Analyse von Closet Indexing am deutschen Aktienmarkt

5. Ausblick: mögliche systemische Risiken auf ETF-Märkten und die Regulierung von UCITS
Liquiditätsrisiken und ETFs als Volatilitätstreiber - Flash Crashes und Fire Sales - Regulierung von UCITS

6. Resümee
Zusammenfassung und Einordnung der zentralen Ergebnisse - Handlungsempfehlungen, Limitationen und Ansätze zur weiteren Forschung

Anhang

Literaturverzeichnis

Klappentext:

»Financial Market Risks Due to ETFs and Closet Indexing. An Empirical Analysis of the German Stock Market«: The thesis is a contribution to a fundamental discussion in capital market research, the measurable success of »active vs. passive« investment strategies. The author critically examines the principal investment strategies and models for index products and, at the same time, sheds light on closet indexing in actively managed mutual funds. The result shows that closet indexing does not only occur sporadically but is an overall investment strategy in many supposedly actively managed equity funds.